点评: 对我们来说靠得住的股票投资,真正的问题不是今年是否会降息两或三次,而是鉴于经济软着陆的可能性。
激烈的价格战下,宁德时代的赚钱能力依旧很强。
10月18日,宁德时代披露最新财报。2024年第三季度,其营收为922.78亿元,同比下降12.48%;前三季度累计营收为2590.45亿元,同比下降12.09%。
尽管营收有所下降,但宁德时代通过成本控制,依然实现了净利润的增长。 第三季度净利润为131.36亿元,同比增长25.97%,日赚超1.42亿元;前三季度累计净利润为360.01亿元,同比增长15.59%。
值得注意的是,这已是宁德时代连续六个季度净利润超百亿元,且盈利能力还在持续增强。第三季度的盈利水平位居公司历史单季度净利润第二位,仅次于2022年四季度的131.38亿元。
宁德时代解释,其前三季度营业成本同比减少19.15%,为盈利增长提供了有力支持。此外,公司在供应链管理方面也进行了优化,以应对原材料价格波动带来的挑战。
不过,虽然宁德时代目前市占率在全球居首位,但其比以往任何时候都更有危机感。
近两年,国内动力电池市场竞争激烈。2022年开始,宁德时代动力电池市占率便受到挑战。中国汽车动力电池产业创新联盟统计数据显示,2022年,宁德时代国内市场动力电池装机量排名依旧第一,但市场份额降至48.2%,这是从2019年以来,宁德时代首次市占率跌破50%。今年前九个月,宁德时代在国内动力电池市场的份额为45.9%,同比提升3.1个百分点。
此外,今年6月,因内部号召“实行896工作制”和“奋斗100天”,宁德时代曾登上热搜。一周后,宁德时代董事长曾毓群在夏季达沃斯论坛上公开回应称,“奋斗100天”是号召大家练好基本功,没有强迫。他还在同一场合说:“我不知道‘卷’这个字是什么意思。”
一个月后,因市场传言两条生产线停产,宁德时代又被推到聚光灯下。资本市场如惊弓之鸟,宁德时代股价一度大跌5%,几乎带崩动力电池板块。宁德时代不得不紧急公开澄清:公司经营和排产情况良好,2024年三季度排产将保持环比增长。
无论是“奋斗100天”,还是生产线停产传闻,都暗示站在行业巅峰的宁德时代,不敢有片刻放松。
01 增利不增收
“增利不增收”的经营情况,是宁德时代今年一直以来的主基调。
从2023年第四季度至2024年第三季度,宁德时代营业收入分别同比下滑10.16%、10.41%、13.18%、12.48%;净利润则分别同比增长1.23%、7%、13.4%、25.97%。
在10月18日晚间举行的业绩会上,宁德时代管理层称,营业收入下滑是由于上游原材料价格大幅下跌,导致电池价格下跌,公司出货价格亦受影响。
上海钢联数据显示,目前国内磷酸铁锂电芯(动力型)、三元电芯(动力型)均价降至0.32元/Wh、0.43元/Wh,较2023年初降幅均超60%。另据高工产研数据,截至2024年6月底,部分企业的储能电芯最低价格已经下探到了0.3元/Wh以下,较2023年最低报价下降50%。
据东吴证券分析师曾朵红测算,宁德时代第三季度动力电池均价为0.75元/Wh,环比下降5%;储能电池均价为0.67元/Wh,同样环比下降5%。
得益于原材料价格降低,以及对于成本的有效控制,宁德时代的产品也有了更多利润空间。 今年第三季度,宁德时代毛利率保持在31.17%,创下2018年四季度以来新高。宁德时代在业绩会上解释,相较于产品价格降幅,成本降幅更大,因此毛利率随之提升。
宁德时代也在同步收缩多项费用支出。
财报显示,前三季度,宁德时代营业成本为1860.32亿元,同比下降19.15%。其中,销售费用为109.27亿元,同比增长6.9%;研发费用为130.73亿元,同比下降12.12%;管理费用为67.74亿元,同比下降2.07%。
公司产能利用率也正在逐渐提升。 之前受二三线电池企业的产能陆续建成投产影响,宁德时代自身产能利用率不断下滑。2023年,该公司产能利用率为70.5%,2024年上半年进一步下滑至65.3%。不过在业绩会上,宁德时代管理层明确表示,第三季度公司电池出货量和产能利用率环比明显提升,产能利用率在三季度接近饱和,相比第二季度提升了十几个百分点,四季度还会继续提升。
但碳酸锂价格的下滑,对宁德时代也不全是利好。10月18日晚间,宁德时代同时披露了资产减值公告。公告显示,公司2024年前三季度计提减值准备合计75.43亿元,将减少公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润67.84亿元。其中前三季度,宁德时代计提存货跌价准备14.3亿元,计提长期资产减值准备52.2亿元。
宁德时代表示,长期资产减值准备金额占比较大,主要是碳酸锂价格持续下跌,公司对出现减值迹象的矿产资源相关资产进行减值测试,对资产的可收回金额低于其账面价值的部分计提减值。
目前,宁德时代位于江西宜春的矿产开采和碳酸锂加工业务已经暂停生产。在宜春投资布局,被誉为宁德时代向产业链上游延伸的重要动作。宁德时代曾出资8.65亿元竞得江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝矿区陶瓷土(含锂)探矿权。随后,公司宣布在宜春布局的锂云母采选工程投资为120.2亿元,包括3300万吨锂云母及其配套项目总投资为70亿元,4500万吨/年陶瓷土(含锂)矿采矿项目总投资为50.2亿元。
宁德时代管理层在业绩会上称,宜春业务何时重启要看情况,公司也在和政府沟通,并研究降本措施。
02 寻找“第二曲线”
面对行业价格竞争激烈,车企开始自研自产电池或扶持二三线电池企业。在寻找业务增长的“第二曲线”方面,宁德时代在过去两年动作频繁。
在产品层面,宁德时代广泛布局,2022年6月推出“麒麟电池”,去年8月推出超快充磷酸铁锂“神行电池”,超级增混电池新品也将于10月24日发布。其中,麒麟电池面向高端乘用车市场,神行电池则主攻性价比乘用车领域。
宁德时代在财报中指出,新型电池大规模上车推高了公司的利润表现。目前主打高能量密度的“麒麟电池”和快充性能的“神行电池”已在国内30余款主流车型上搭载应用。宁德时代透露,2025年这两类电池出货量占比会从当前的三四成提升至七八成,且麒麟电池和神行电池均存在溢价。更高的占比对应着高利润,在两个电池产品规模扩大后,宁德时代盈利水平有望大幅提升。
今年7月,宁德时代还发布了新能源商用电池新品牌“宁德时代天行”,主打超快充、长续航、长寿命等性能优势,结合不同工况开发适配产品,满足全场景使用需求,并与山东重工、陕汽商用等签署战略合作协议。
换电业务,也是宁德时代的重点选项之一。 2021年,宁德时代成立了专门从事换电的时代电服科技有限公司(以下简称“时代电服”)。经过一段时间摸索,时代电服正在走向前台。
今年6月18日,在北京电池生产基地开工当天,宁德时代和北汽集团签署了战略合作协议,主要方向包括换电和滑板底盘。据财新报道,有接近北汽集团的人士称,换电车型合作开发计划已经确定,双方团队正在商讨技术细节。
宁德时代涉足换电业务,有其独特优势。换电模式最大的瓶颈便是电池成本高、标准难统一。而宁德时代本身就是电池企业,电池成本更低,且不涉足整车制造业务,在与车企商谈相关标准时,不会引起车企的忌惮和提防。除此之外,通过发展换电业务,宁德时代还能够保证电池资产在自身体系内流转,批量化进入梯次利用和回收,再重新生产电池,可以实现闭环。
宁德时代在业绩会上也明确表示,公司一直都在跟踪和布局新的应用领域,包括工程机械、船舶、飞机等。
今年6月,宁德时代宣布其民用电动载人飞机合作项目预计2027年至2028年可支持约2000至3000公里航程;8月,宁德时代与峰飞航空签署战略投资与合作协议,宁德时代独家投资数亿美元,成为峰飞航空的战略投资者。
至于海外,今年9月,宁德时代发布了海外商用动力电池品牌CATL TECTRANS,并推出了五款全新产品。
财报显示,今年上半年,宁德时代境外业务毛利率为29.65%,高于境内业务4.47个百分点。在半年报业绩会上,宁德时代董事会秘书蒋理也透露,目前海外盈利水平高一些,在接下来已知的150GWh产能扩建规划中,包括欧洲匈牙利工厂前两期项目,约70GWh。据悉,其德国工厂在产能爬坡过程中,全年目标是能够实现盈亏平衡;匈牙利工厂已完成部分厂房封顶及设备调试,一期工厂预计明年投产。
根据韩国电池和能源研究公司SNE Research数据,2024年1~8月,宁德时代全球动力市场份额37.1%,同比提升1.6个百分点,排名第一。
对于海外市场未来展望,蒋理在业绩会上表示,“今年欧洲市场压力挺大的,原来预期10个点增幅,今年将持平甚至略有下降。”但其表示对明年欧洲市场持乐观态度,“欧洲碳考核比较明确,明年新的车型陆续上市,公司在欧洲市场份额也会稳步提升。”
作者:任娅斐靠得住的股票投资,编辑:马吉英,36氪经授权发布。
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